在美国,透明的东西是公司施行的基石。。产权股票上市的公司不得已遵照说话能力或方式公司的加边于。、缩减和别的财务数据的迫切的进度表。再说,他们还不得已神速表白眼前的伙伴和潜在伙伴为了评价反对改革的保守当权派健康状况和远景而必要听说的不测事实。

这每个人发表都很复杂。。

但实则,警察局长少量附件:他们有权选择其时表白稍许的典型的人。。Alex Edmans,在沃尔顿商业专科训练金融学传授(亚历克斯 Edmans)与三位同事近日的根究表白,,高管们侵袭把这种伸缩性作为本人的优势。,当你必要繁殖你的产权股票市值时,号稍许的人。。

当他们想卖掉他们的利息时,他们愿望股价高些。。埃德蒙斯谈起,他亦伦敦商业专科训练(伦敦)。 Business 训练)金融学传授。

这项根究的效果记叙在题为《股权行权月策略性号摘要等的处理工作》(Strategic News Releases in Equity Vesting 个月) 的论文中,本文的使合作是新加坡国立大学(声明)。 University of 新加坡Lewis Gonsalves Pinto(路易斯) Goncalves-Pinto)、欧盟实业施行学院(INSEAD)的王彦波(音)又伦敦经济研究生(London School of 经济)Xu Moqi(音)。这项根究根究了这么单独真理。:首席执行遗产管理人的职责官的产权股票和选择权有单独等候期(贴上)。 期),同时,他们不克不及拍卖产权股票和现钞选择权。,但行权期当时,首席执行遗产管理人的职责官通常会占很大偏袒的。。因而,警察局长 行使日,以防公司的股价尽量高的话,这么,他或她能记录更多的进项。。利好音讯显然会推高股价。。埃德蒙斯谈起,他储备物质说。:以防警察局长在 2009年12月,等候期为5年。,就是,他将在2014年12月(,这么,形成的有朝一日的过来将支线CEO表达对这件事实的关怀。。”

这项根究的产生与艾德曼斯作为使合作的另一篇论文《股权行权和施行短视》(Equity Vesting and Managerial 眼光短浅) 结语是分歧的。,本文索引,当CEO的持股日期亲时,他们将缩减研究与开发。、授予海报和缩减本钱开展。不管到什么水平仪,CEO智力对摘要等的处理工作稿的势力,它结果了风趣的孤独产生。,这是值当根究的。,正像根究所显示的,CEO励磁盟约不只会势力公司在监狱里方针决策。,这也将对货币行情产生势力。。

大少数人财务表白进度表,如地区说话能力或方式和年度重行达成协议。,因而,这项根究弱自在决定。,传送公司战术偏离的自在决定 时期的人表白是划分反省的。。正像男人意料的那么,利好音讯将推高公司股价。。不管到什么水平仪,中性人也会推高股价。,因这些人会让公司招引男人的留意。 意志力,或许可以让授予者觉得本人至高精神法则感触更自信不疑的阿波。举例来说,“不懂”的授予者——换句话说通常以为本人不如专业人士控制力的人更多的授予者——可以会觉得,人运动会缩减了它在人侧面的错误。,由此,支线他们买进产权股票或拍卖产权股票的工程,对产权股票的上级的需要的东西将推高股价。 下跌。

这篇论文的作者写道,“因而,即时的人流是奇异的要紧的。。他们在报纸上索引。,2000落实的《合法的表白条例》(条例) Fair Disclosure)又2002年落实的《萨班斯法案》(Sarbanes Oxley Act),它使摘要等的处理工作号更要紧的是向授予者传送人。。这不是单独机械传送摘要等的处理工作的限制下产生的事实。,其时号摘要等的处理工作是首席执行遗产管理人的职责官。 自在决定。Edmans和他的同事们在论文中索引,。“这篇论文探险了首席执行遗产管理人的职责官们能否会为了个人权益策略性地选择摘要等的处理工作号机遇。”

递延进项

他们讨论,先有鸡,先有蛋的成绩将变得单独成绩。:全然检查一位首席执行遗产管理人的职责官在某个月分摊了产权股票又独力做出号摘要等的处理工作决定的次数亲手, 但这并不克不及解说行政部门能否在诡计,因摘要等的处理工作亲手会时装首席执行遗产管理人的职责官的行为。。举例来说,实际限制可以,弧形的的摘要等的处理工作财富事实产生在单独。 月,这些事实推进了股价下跌。,由此,首席执行遗产管理人的职责官受到励磁拍卖产权股票。。“因而,是人的在上的落得了他们拍卖股权,不表白人,因它想拍卖产权股票。根究人员写道。

为听说决这样地成绩,这项根究将关怀中心集合到了行权期先发制人几年首席执行遗产管理人的职责官利润的产权股票选择权和激励的产权股票下面。专家们通常促使高管们尽快将它们卖掉。 收买股权,撤销单一公司过分的家畜所形成的额定风险。因高管无法掌控行权期,因而,外行权期分摊股权的行为就不太可以是由摘要等的处理工作号触发电器的——不管怎样,他们都在卖产权股票。。

(这项根究无思索别的选择。,比方,走出价钱选择(out) of the 潜艇)(也变得一种缄口财富选择),不克不及在必然加边于水平仪下行使的选择权,因无财务动机的战术掌握机遇的选择。再说,学堂里无思索。 行权期与反对改革的保守当权派的产权股票表示挂钩的承认股权,因产权股票的行情表示可以会受到发行O的势力。。)

因而,锁上成绩是:亲使他们有利可图的正常的的日期。,CEO们将号更早和更晚号的人。,你想繁殖短期股价吗?

战术掌握发人布机遇的搬弄是非的

在这项根究中,Edmans和他的同事们用单独名字的锁上 开展数据库,这样地数据库源自行情人机构(Ca)的本钱智商。 IQ),数据库将发人布到差数的类别中。,这么,将要进行的运动会的使充满。、新客户关系部的肉体美与买卖方针决策,这些反对改革的保守当权派 不克不及自在决定号时期的人。他们根究了从1994年到2011年的166,000摘要等的处理工作号。

咱们在学堂里找到的,反对改革的保守当权派可以孤独决定的人量,人量很胜过了非改正月。。根究人员在论文中写道。。每月传送行为权 可以孤独决定号人的人全部效果。,比上个月多出5%。根究瞥见,正常的的财富越高,你号人的人越多,你保留的人就越多。。与 此同时,决定发人布时期的人量。。这一结语与这种人CEO的时期分歧。

5%具有明显的统计法意思。。埃德蒙斯谈起。“但这一攀登也在有理的范围内——这样地攀登还无高到事业接管机构或董事会警惕的水平仪。”

这项根究还审察了摘要等的处理工作号后的摘要等的处理工作报道。,他们瞥见,这些说话能力或方式在本月的正常的中有时更为积极分子。。因而,在月的立刻,警察局长不只会颁布更多的材料。,他们还号更积极分子的人。。

的确,发人布后,股价的确下跌了。。在月的立刻号一件商品人,这将是在在明天16天。,推进股价下跌28个基点,换句话说。不管到什么水平仪,发人 布在股价上的功能是转瞬即逝的的。,发人布31天后,股价将下跌14个基点。。这一产生表白,警察局长有亲执行遗产管理人的职责日期的动机,。因(过) 人的提早号)首席执行遗产管理人的职责官将走慢小公司的优势。,因而,有部分地的人会在自由权决定号机遇的发人布后的7天内将占有到期的股权分摊。

有达到某种程度加边于?

因首席执行遗产管理人的职责官记录很多产权股票,因而,时期诡计摘要等的处理工作号将让他们利润好的进项。在根究中瞥见,Edmans和他的同事们,行使日的产权股票市值使平衡为518万美 元。推进股价下跌28个基点,他们可以补充14的进项。,504钱,根究人员索引,,数额相当于非法的在监狱里让所关涉的加边于水平仪。。自然,警察局长可以寄 不已一人。

利润这些进项的本钱奇异的小。:时装摘要等的处理工作号的时期是合法的。,它比别的行为更难以对付的,比方缩减授予冠词,。根究人员写了怎样缩减本钱和别的行为来繁殖传授。。

某人会遭受伤害吗?埃德蒙斯和别的根究人员在他的文字中写道。,这种诡计对反对改革的保守当权派亲手无什么势力。。惺惺作态许多少数是伙伴。、供应者、客户,又无得悉本可以得悉的人就做出方针决策的商业伙伴——首席执行遗产管理人的职责官为了本人的感兴趣的事推迟that的复数人的号。

再说,英明的授予者可以使用这项根究的产生搭上首席执行遗产管理人的职责官的“祝您好运车”,在CEO的权利月先发制人购置物公司的产权股票,在CEO的权利然后卖掉产权股票。

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作者:佚名
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